Oι τέσσερις ερωτήσεις που πρέπει να απαντήσει ο Ντράγκι σήμερα

Θα μειωθούν τα επιτόκια σε νέο ιστορικό χαμηλό; Θα ενισχύσει ο Ντράγκι την ελκυστικότητα του προγράμματος φθηνών δανείων; Θα γίνει πιο «αυστηρός» σε ότι αφορά τις προοπτικές του πληθωρισμού; Και το πιο σημαντικό, θα μπει στο... ψητό του «τυπώματος χρήματος»;

Έξι από τους 57 οικονομολόγους που ρωτήθηκαν από το Bloomberg News, προβλέπουν ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς στο 0,05%, από το ιστορικό χαμηλό του 0,15% στο οποίο «κόπηκε» τον Ιούνιο

Μετά την περίφημη... μετωπική με το Βερολίνο σε ότι αφορά τις πρόσθετες δηλώσεις του ότι θα ήταν «χρήσιμο για τη συνολική στάση πολιτικής, αν η δημοσιονομική πολιτική μπορούσε να διαδραματίσει μεγαλύτερο ρόλο παράλληλα με τη νομισματική πολιτική της ΕΚΤ», σήμερα - κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου στις 3:30 μ.μ.ώρα Ελλάδας στην Φρανκφούρτη, 45 λεπτά μετά την ανακοίνωση της απόφασης του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ για τα επιτόκια – ο Μάριο Ντράγκι πρέπει να απαντήσει σε τέσσερα πολύ βασικά ερωτήματα.

Θα υπάρξει περαιτέρω νομισματική χαλάρωση;

Μετά την παρουσίαση του πρωτοφανούς πακέτου τόνωσης της οικονομίας από την ΕΚΤ τον Ιούνιο, οι περισσότεροι αναλυτές ανέμεναν ο Μάριο Ντράγκι να μην προχωρήσει σε ανακοίνωση περαιτέρω μέτρων μέχρι το τέλος του έτους. Ωστόσο, η οικονομία της ευρωζώνης η οποία εμφάνισε σημάδια επικίνδυνης στασιμότητας το δεύτερο τρίμηνο, η σημαντική επιβράδυνση του πληθωρισμού και η κρίση στην Ουκρανία, άλλαξαν την εικόνα. Ο Ντράγκι αναγνώρισε τις εξελίξεις αυτές και την επίδρασή τους στις προσδοκίες για τον πληθωρισμό, στην πολυσυζητημένη ομιλία του στο Jackson Hole, στις Αυγούστου 22, προετοιμάζοντας το έδαφος για περισσότερα μέτρα τόνωσης, συμπεριλαμβανομένης της ποσοτικής χαλάρωσης, γεγονός που προκάλεσε και την «οργή» της Γερμανίας φέρνοντας στο προσκήνιο την κόντρα Μέρκελ-Ντράγκι γύρω από την συνέχιση ή όχι της λιτότητας.

Έξι από τους 57 οικονομολόγους που ρωτήθηκαν από το Bloomberg News, προβλέπουν ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς στο 0,05%, από το ιστορικό χαμηλό του 0,15% στο οποίο «κόπηκε» τον Ιούνιο.

Ο Ντράγκι δήλωσε τον Ιούνιο ότι «έχουμε φτάσει το κατώτερο όριο», αφήνοντας ωστόσο την πόρτα ανοιχτή σε «μικρές» προσαρμογές.

«Αναμένουμε ότι η ΕΚΤ θα μειώσει όλα τα βασικά επιτόκια περαιτέρω κατά 10 μονάδες βάσης, παρέχοντας έτσι ένα μεγαλύτερο αρνητικό επιτόκιο καταθέσεων (-0,2%), καθώς και το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης ακόμα πιο κοντά στο μηδέν (0,05%), τονίζει η Nomura σε σημείωμά της.

Θα υπάρξουν αλλαγές στο πρόγραμμα TLTRO;

Η ΕΚΤ μπορεί να κάνει τους όρους του προγράμματος παροχής μακροπρόθεσμων χαμηλότοκων δανείων προς τις τράπεζες (TLTRO) – που ήταν το βασικό κομμάτι του πακέτου που παρουσίασε τον Ιούνιο- πιο ελκυστικούς, μειώνοντας το επιτόκιο αναφοράς ή διαγράφοντας το ασφάλιστρο (premium) που σκοπεύει να επιβάλλει τις τράπεζες, λένε οι αναλυτές. Το σημερινό σχέδιο – με στόχο την ενίσχυση της ανάκαμψης μέσω της ενίσχυσης της χορήγησης δανείων - προσφέρει χρηματοδότηση 0,10% πάνω από-το επιτόκιο αναφοράς. Η μείωση των επιτοκίων θα κάνει αυτό το πρόγραμμα ακόμη πιο ελκυστικό.

Η ΕΚΤ μπορεί να κάνει τους όρους του προγράμματος παροχής μακροπρόθεσμων χαμηλότοκων δανείων προς της τράπεζες – που ήταν το βασικό κομμάτι του πακέτου που παρουσίασε τον Ιούνιο, πιο ελκυστικούς

Ο πρώτος γύρος TLTRO ξεκινά αυτό το μήνα. Οι εκτιμήσεις του πόσα κεφάλαια αναμένεται να ζητήσουν οι τράπεζες συνολικά, σύμφωνα με έρευνα του Bloomberg News, υποχώρησε τον Αύγουστο καθώς «σκοτείνιασαν» οι οικονομικές προοπτικές για την ευρωζώνη. Οι επτά μεγαλύτερες τράπεζες της Ιταλίας θα ζητήσουν 30,3 δισ. ευρώ.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Morgan Stanley, οι ελληνικές τράπεζες δικαιούνται φθηνά δάνεια έως 9,8 δισ. ευρώ από την ΕΚΤ στο πλαίσιο του TLTRO, με την Τράπεζα Πειραιώς να δικαιούται 3,5 δισ. ευρώ, την Alpha Bank 2,4 δισ. ευρώ και τις Εθνική και Eurobank από 1,9 δισ. ευρώ η κάθε μία.

Ωστόσο, όπως ανφέρει το Bloomberg, οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να ζητήσουν 5,4 δισ. ευρώ. Η Εθνική Τράπεζα επιδιώκει να αντλήσει 1,6 δισ. ευρώ, η Τράπεζα Πειραιώς επιδιώκει να λάβει 2,75 δισ. ευρώ και η Eurobank 1 δισ. ευρώ. Η Alpha Bank, σύμφωνα και με τις δηλώσεις του οικονομικού διευθυντή Βασίλειου Ψάλτη, δεν θα μετέχει στην δημοπρασία του Σεπτεμβρίου, αλλά δεν αποκλείεται να μετέχει σε εκείνη του Δεκεμβρίου καθώς διαθέτει επιλέξιμα ενέχυρα ύψους 1,8 δισ. ευρώ.

Τι συμβαίνει με τον πληθωρισμό;

Από τα βασικότερα σημεία της ομιλίας Ντράγκι θα είναι η οποιαδήποτε αλλαγή στη «γλώσσα» του επικεφαλής της ΕΚΤ σχετικά με τον πληθωρισμό. Τον Αύγουστο δήλωσε πως η ΕΚΤ βλέπει «τόσο τους ανοδικούς όσο και τους καθοδικούς κινδύνους για τις προοπτικές των τιμών να περιορίζοντας και στο μεσοπρόθεσμο διάστημα να σταθεροποιούνται».

Η ΕΚΤ θα ανακοινώσει επίσης τις προβλέψεις της. Σύμφωνα με τις πρόσφατες εκτιμήσεις της, ο πληθωρισμός θα επιταχυνθεί σταδιακά μέσα στα επόμενα δυόμισι χρόνια, ανεβαίνοντας από το 0,7% αυτό το έτος σε 1,1% το 2015 και 1,5% το τελευταίο τρίμηνο του 2016.

Ο πληθωρισμός, του οποίου ο στόχος είναι λίγο κάτω του 2%, είναι 1% χαμηλότερος από αυτόν εδώ και περίπου 11 μήνες και έπεσε στο 0,3% τον Αύγουστο, το χαμηλότερο επίπεδο εδώ και σχεδόν πέντε χρόνια. Στο Jackson Hole, ο Ντράγκι επιβεβαίωσε ότι οι περισσότεροι παράγοντες που σπρώχνουν προς τα κάτω τον πληθωρισμό - από τη συναλλαγματική ισοτιμία, τις γεωπολιτικές εντάσεις έως τις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας - είναι προσωρινοί.

Ο πληθωρισμός, του οποίου ο στόχος είναι λίγο κάτω του 2%, είναι 1% χαμηλότερος από αυτόν εδώ και 11 περίπου μήνες και έπεσε στο 0,3% τον Αύγουστο, το χαμηλότερο επίπεδο εδώ και σχεδόν πέντε χρόνια

Παρόλα αυτά, ο πρόεδρος της ΕΚΤ τόνισε πως «αν αυτή η περίοδος χαμηλού πληθωρισμού διαρκέσει για μια παρατεταμένη χρονική περίοδο, ο κίνδυνος για την σταθερότητα των τιμών θα αυξηθεί».

Ας μπούμε στο ψητό: έρχεται ποσοτική χαλάρωση;

Μετά την ομιλία του Ντράγκι στο Jackson Hole, όταν είπε ότι το Διοικητικό Συμβούλιο «θα χρησιμοποιήσει όλα τα διαθέσιμα μέσα που απαιτούνται για να διασφαλιστεί η σταθερότητα των τιμών μεσοπρόθεσμα», όλοι οι αναλυτές από την Berenberg μέχρι και την JPMorgan Chase, σημείωσαν ότι πιθανότητες μεγάλης κλίμακας αγορές περιουσιακών στοιχείων, έχουν πλέον αυξηθεί. Ενώ οι περισσότεροι αναλυτές πιστεύουν ότι η ποσοτική χαλάρωση (QE), αν συμβεί, θα έρθει το 2015, η Citigroup προέβλεπε τον περασμένο μήνα ότι η κεντρική τράπεζα θα ανακοινώσει τον Δεκέμβριο QE 1 τρις ευρώ.

Ωστόσο, τα τεχνικά, τα πολιτικά και τα νομικά εμπόδια για την αγορά assets παραμένουν υψηλά, ιδίως εάν περιλαμβάνουν κρατικά ομόλογα.

Η ΕΚΤ επίσης επιταχύνει τις προετοιμασίες να αγοράσει ABS εγγυημένους τίτλους ιδιωτικού τομέα. Η κεντρική τράπεζα έχει προσλάβει την BlackRock, τον μεγαλύτερο διαχειριστή κεφαλαίων του κόσμου, για να παρέχει συμβουλές σχετικά με ένα πρόγραμμα αγοράς ABS που έχει στόχο την ενίσχυση της ρευστότητας, αποτελώντας ένα μέρος του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης.

Πολλοί αναλυτές θεωρούν ότι έχει έλθει η ώρα για τον Μάριο Ντράγκι να προχωρήσει σε τύπωμα χρήματος για την τόνωση της οικονομίας, ωστόσο οι παράγοντες της αγοράς δεν αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα το... τολμήσει ακόμη.

Ο επικεφαλής της ΕΚΤ είναι πιθανότερο να τηρήσει στάση αναμονής για να διαπιστώσει την αποτελεσματικότητα των μέτρων που είχε ανακοινώσει τον Ιούνιο και κυρίως το TLTRO, το πρόγραμμα στοχευμένης ρευστότητας προς τις τράπεζες.

Οι πιο πρόσφατες Ειδήσεις

Διαβάστε πρώτοι τις Ειδήσεις για ό,τι συμβαίνει τώρα στην Ελλάδα και τον Κόσμο στο thetoc.gr